JPMorgan prevê Copom mais agressivo após pacote fiscal de Haddad

O JPMorgan projetou nesta 5ª feira (28.nov.2024) um aumento de 1 ponto percentual da taxa Selic na reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) de 10 e 11 de dezembro de 2024. A expectativa agora é que a Selic chegue ao final do ciclo de alta, em março, em 14,25%.

Segundo a instituição financeira, a mudança deve ser resultado do aprofundamento do conflito entre as políticas fiscal e monetária do Brasil, após o anúncio do pacote fiscal pelo governo. Eis a nota na íntegra (PDF – 391kB).

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Segundo a nova análise dos economistas do JPMorgan, a previsão é que o corte de R$ 30,6 bilhões projetado pelo governo brasileiro para 2025 pode, na realidade, ser uma economia de cerca de R$ 15 bilhões.

Antes, o JPMorgan projetava que o Banco Central manteria um ritmo de altas de 0,5 ponto percentual por reunião até março após o Copom ter elevado os juros para 11,25% no início de novembro. Contudo, a nova análise sugere uma estratégia mais agressiva em resposta às políticas fiscais recentes.

“Tínhamos previsto que a política fiscal tomaria as medidas necessárias para evitar uma espiral negativa de expectativas, não apenas mantendo o arcabouço fiscal, mas também convencendo os participantes do mercado de que faria isso pelo menos até 2026”, diz a nota.

“No entanto, o anúncio fiscal desta semana refutou essa suposição, um desenvolvimento que provavelmente levará o BC a aumentar as taxas acima de 13% – e em um ritmo mais rápido do que esperávamos até o momento”, completa.

Os economistas do banco declaram que o pacote fiscal falhou em “recuperar a credibilidade da política econômica”, levando a uma revisão das expectativas. Eles mencionam um câmbio mais fraco e um aumento nas expectativas de inflação como fatores que devem pressionar a inflação.

A equipe econômica do JPMorgan considera que uma abordagem monetária mais gradual poderia piorar as expectativas de inflação, diante de riscos domésticos e externos. A análise critica a eficácia do pacote fiscal e consideram as estimativas do governo como “otimistas”.

Além disso, expressam preocupação com a reforma do imposto de renda proposta no pacote, que reduziria os impostos para famílias de renda média e aumentaria para as de renda alta. A nota afirma que tal medida pode diminuir as receitas do país em até 0,3% do PIB e aumentar o déficit em 2026, além de não ser neutro em termos de demanda e inflação.